伯克希尔哈撒韦公司 2022 年股东大会

91 岁的沃伦·巴菲特和 98 岁的查理·芒格于 2022 年 4 月 30 日出席了伯克希尔哈撒韦公司在奥马哈举行的 2022 年股东大会。在 6 小时的股东大会上，沃伦·巴菲特、查理·芒格和两位高管 Greg Abel 和 Ajit Jain 讨论了美联储、美股、高通胀、伯克希尔投资策略、比特币、中国机会等现场回答股东提问。

启示 1：投资是时间的复利游戏。健康长寿是关键。

91岁的巴菲特和98岁的芒格出席股东大会超过6小时。问答环节，两位老人精神抖擞，机灵灵，口才好，让人印象深刻。知道这两位前辈的年龄加起来已经接近 200 岁，并且看着他们精力充沛、机智的反应，我敢打赌巴菲特将在伯克希尔哈撒韦股东大会上与芒格 100 岁。不知道能不能像91、98岁的两位老人一样继续做投资工作？

在股东大会上，巴菲特和芒格拒绝退休，公开记录的投资生涯跨越 60 多年。如果巴菲特在 1962 年 12 月首次以 7.5 美元买入 2,000 股伯克希尔股票，到 2022 年 4 月涨至 5 美元2.50,000 美元，伯克希尔哈撒韦公司 60 年上涨了 70,000 倍，复利年化20.43%。作为世界上最富有的人，巴菲特和芒格不缺钱，他们必须拥有最好的医疗保健从业者。但是，很多富豪没有巴菲特和芒格那么长寿，可能对这两位老人并不满意，也不会在这么高的年纪还传道教书，这对投资人的影响很大。从巴菲特的生活习惯来看，他喜欢喝碳酸饮料可口可乐，在股东大会上也努力宣传喜诗糖果。坐在他身边的芒格津津有味地吃着希的糖果，满满的满足感和成就感，十分可爱。投资者不可避免地久坐不动，长时间阅读和思考，根据现代医学，久坐不动、汽水和高糖太妃糖饮食是不健康的2022年比特币什么时候交易，但他们的寿命更长，看起来很健康。做自己喜欢做的​​事，找到自己最爱的东西。不要去死的地方，避免愚蠢。保持乐观、积极、令人振奋、工作时跳踢踏舞以及感到满足可能是他们长寿的秘诀。

巴菲特和芒格是人生真正的赢家，他们是我们学习的榜样。投资是一种生活中的复利游戏。做你喜欢做的事，与你喜欢的人一起工作，投资于你的健康，投资于你自己，让你的投资生涯足够长，最终随着时间的推移获得复利的价值。

启示录 2：人生最好的投资就是发展自己。

问题：通货膨胀率现已达到 7%，为 1982 年以来的最高水平。如果您现在要选择一只股票进行投资，您现在会选择哪只。

巴菲特：嗯，我可能有不止一只股票要回答。我认为你在这里能做的最好的事情就是你必须擅长一件事，例如，你是最好的医生，最好的律师，不管别人付你多少钱，即使你付给你几十亿也好，因为几百美元，他们都愿意给你他们生产的东西，以换取你愿意提供的服务。如果你选择你想做的事情，无论是唱歌、打棒球还是成为一名律师，无论是什么，你所拥有的能力都不能被别人夺走。也不可能因为通货膨胀而消失。别人会给你，并且永远为你做交易。交易是你的能力。这是最好的投资方式。所以最好的投资就是发展自己。发展自己不会被征税，这就是我目前正在做的事情。

人生最好的投资就是发展自己，投资知识，投资健康，积累知识，扩大能力圈，管理健康，发掘潜力。这是生活中最美好的部分。投资。

启示三：投资是认知能力的实现，回归价值本质，在自己的能力圈内投资。

芒格和巴菲特长期以来一直是比特币的批评者。股东大会上，芒格和巴菲特再次抨击加密货币：比特币没有价值。

巴菲特：有些人买了比特币。我当然不会买。如果你告诉我你拥有世界上所有的比特币，然后你说我会以 25 美元的价格卖给你，那么我会说“我不要它”，因为总有一天我还是会卖掉这笔钱对你来说，这些货币对我来说毫无意义。比特币不是生产性资产，它的价值取决于下一个人用比特币支付前一个人的价格。现在你可以看到已经支付了很多佣金，而且还有很多。这些是很多人来参加这个赌博游戏和炒作游戏的。但是这笔钱在不同的人之间流动，他们只是改变了所有者，只是它的所有者。有得有失。但其实你可以用这笔钱做很多事情，有些事情的价值是无法产生有形资产的。

芒格：我在生活中遇到了一些事情，我需要避免愚蠢、邪恶的事情，以及会对他人造成伤害的事情。我认为比特币占了这三个方面。第一点很明显，该值很有可能最终会变为零。为什么是邪恶的？其次，它确实降低了本国货币和美联储体系的能力，这是我们绝对需要的，也是我们政府信誉的关键。第三，与聪明到禁止比特币的中国领导人相比，这让我们看起来很愚蠢！而我们呢？我们还在做各种各样的假设，我认为我们比他们更愚蠢！

比特币背后的区块链技术和密码学原理，区块链和密码学是一门科学，而加密货币是数字革命的产物，是基于密码学和区块链技术的技术。数字货币，通过创建新的货币去中心化单位，保证快速、简单、相对匿名且最重要的是透明的资金转移系统，其最显着的特点是其发展不受中央银行或其他机构的控制.

巴菲特和芒格对比特币的看法一方面与他们对本国货币和美联储体系的支持有关。另一方面，回归价值本质，在自己的能力范围内做事，才是巴菲特和芒格投资的真谛。从过去的案例来看，巴菲特和芒格的投资往往是保守和安全的。不懂就不投资，远离不懂的颠覆性技术创新。

2021 年 3 月，芒格出席了公司旗下报纸《每日邮报》的年会，并评论了飙升的特斯拉和蓬勃发展的比特币。特斯拉股价在过去一年中飙升了 743%。在特斯拉宣布购买价值 15 亿美元的比特币后，过去一周比特币价格继续飙升至 50,000 美元以上。当被问及“特斯拉完全摊薄后的企业价值达到 1 万亿美元”或“比特币超过 50,000 美元”哪个更疯狂时，芒格引用英国作家塞缪尔约翰逊的话说，“我无法区分跳蚤和虱子”。换句话说，他看好比特币和特斯拉，不能说哪个更糟。有趣的是，巴菲特在 2022 年 4 月的一次采访中表示，马斯克有“一个想法”来与通用汽车和传统汽车公司竞争，而且他“正在获胜”。

我们不能责怪两位 90 岁的老人的完美。每个人都有自己的认知局限。就算他不投资美国这些超增长的科技股2022年比特币什么时候交易，巴菲特今天仍然是世界上最长寿的人也无所谓。最成功的投资者。投资于自己的能力圈可以减少错误。这是两位老人摸着石头过河这么多年找到的投资理念。

对于区块链技术、人工智能技术，包括数字资产、Web3.0，笔者认为存在未知的颠覆性机会。就比特币而言，笔者并没有做太多的研究，但笔者认同比特币背后的区块链技术原理。特斯拉也是如此，它真正重新定义了智能电动汽车。近30年来，先进科技股和高阿尔法资产基本没有得到他老人家的青睐。从 IBM 到亚马逊、微软、特斯拉等等。他于 2011 年开始收购 IBM，然后承认亏损并离开。因此，在投资先进技术时，将他视为反向指标是件好事。巴菲特卖掉 IBM 后，最成功的科技股投资是苹果。不过，美国其他几家科技公司，如谷歌、Facebook、SpaceX、Telsa 等，却“从未”投过它的票。即便是在他认识多年的好朋友比尔盖茨创办的微软，巴菲特也没有投资，微软这30年的投资回报率实在是太高了。在高科技投资上，这两位长辈存在认知盲点。有人大胆预测，随着特斯拉的现金流和PE值回归到类似于苹果的成熟领域，巴菲特可能会在未来五年投资特斯拉。

投资是能力圈的实现。再聪明，也做不了自己不感兴趣的事情。发展自己的兴趣，与时俱进，不断构建适合自己的能力圈，找出自己的真面目不擅长，然后避开他们。扬长避短，做自己擅长的事，避免自己不擅长的事，避免愚蠢。

启示四：时刻保持一定的现金，行情不好时加大投资。

巴菲特回忆起 2008 年的金融危机，并表示公司“手头总是有大量现金”。由于进行了一些投资，第一季度末的现金储备有所减少，但承诺始终保持手头现金。在回答有关这笔巨额交易的问题时，巴菲特表示，他当时看到了比债券更有吸引力的东西，在从 2 月 21 日开始的三周内，他在股票上花费了超过 400 亿美元。截至 2021 年 12 月 31 日，伯克希尔哈撒韦公司拥有1439 亿美元的现金和国债，到 2022 年 3 月 31 日降至 1027 亿美元。

我们经常有很多资金。我所说的资金是现金，这意味着我们不是在谈论例如一些商业票据。比如2008年和2009年，我们遇到金融危机的时候，大家都有很多商业证券，但是当时市场上我们没有资金。我们有的是一些政府债券。我们绝对相信现金。我希望伯克希尔哈撒韦公司能够在经济停滞的情况下继续运营。

根据所有的历史记录，我们知道，如果您今天手头没有很多钱，明天您将无法操作或玩得开心。我现在所说的就像我们的氧气一样，我们的现金在 3 月 31 日有点下降，下降了一点，我们已经看到了，因为我们花了很多钱，但我们没有我们自己做出了相应的承诺，我们会一直保留相当数量的现金。

如果您没有好的投资目标，现金是不错的选择。你不知道市场会发生什么，保留一定数量的现金。取消杠杆，手头有现金，学会等待。当机会来临时，你可以抓住它。

启示五：保持冷静理性，远离投机交易，超级耐心等待机会来临

在谈及华尔街股市时，巴菲特和芒格愤怒地批评了投机浪潮，直言华尔街乐于看到“股市变成赌场”。经济混乱“随时可能发生”，而股市在过去两年中一直动荡且难以捉摸，就像每个人都赌博的赌场。这种现象在近两年尤为明显，也可能是近两年股市过于看涨。华尔街赚钱的方式是投机。当其他人必须采取行动时，华尔街就能赚钱。当每个人都投机和赌博时，他们会赚更多的钱。想一想，如果有人一天交易 20 次，比如在赌场的老虎机上，这就是他们赚钱的方式，他们喜欢看人们交易，但市场就是这样。

我们从来没有像现在这样处于如此疯狂的境地，”芒格说。“像疯了一样赌博，买得快，卖得快，看起来并不好看。”我不认为这是资本主义也一样，就是一堆人在里面扔骰子，玩完了就闭上眼睛看看会发生什么。如何将自己置于这样的系统中。罗宾汉让每个人都加入了短期赌博，现在得到了回报。

Munger 表示，市场经验不足的参与者正在向经纪人寻求建议，甚至市场经验较少的经纪人也在提供建议。市场上几乎出现了投机狂潮。算法计算机与其他算法计算机进行交易，市场经验很少的参与者接受经纪人的建议，甚至市场经验较少的经纪人也提供建议，这是卑鄙的。巴菲特补充道，“不过，他们了解佣金。”

伯克希尔哈撒韦可以在市场做疯狂的事情时进行投资，不是因为伯克希尔很聪明，而是因为它很明智。 Alleghany 成立于 1929 年，最初经营铁路业务，曾一度拥有美国近五分之一的铁路轨道。后转型为保险及投资公司，现主要经营财资及意外再保险业务。该公司去年实现了 10 亿美元的利润。 2022 年 3 月 21 日，伯克希尔同意以 116 亿美元现金以每股 848 美元的价格收购 Alleghany，相当于 Alleghany 2021 年 12 月 31 日账面价值的 26 倍。在宣布收购 Alleghany 之前，巴菲特已经六年没有进行任何重大收购。 “我密切关注这家公司 60 年，”巴菲特在一份声明中说。 “116亿美元是合适的价格，这也是我愿意付出的代价。”就这么简单。”

保持冷静和理性，远离投机交易，安静地观察你的猎物，超级耐心，等待机会的到来。对于一笔交易，你可以关注并等待60年，等待射击场，快速挥杆赢得胜利。这是巴菲特。这种毅力和决心，是普通投资者无法做到的。