你应该做空比特币吗？

感谢二级市场交易员 CFJ 对本文的贡献。

《震荡周期论》中有一个令人印象深刻的观点。 书中说，“2020年是商品大周期，是投资者改变命运的契机。”

2020年时隔7个月读到这句话时，百感交集。 各类商品在经历大跌后走出V型曲线，美股、黄金等标的纷纷创下历史新高。

比特币投资者积攒了三个月的情绪，在这两天终于得到了释放。 比特币从9500美元开始一路上行，最高突破11000美元，创下年内新高，完成小幅突破。

今年，已经有一个“312”可供参考。 比特币重回10000美元后，有人认为这是非理性上涨，呼吁看空。

在做空比特币之前，首先想一想，为什么要做空？

做空的基本逻辑是你认为资产已经见顶，上升趋势即将反转，或者资产此时的价格已经处于历史周期的高点。

即使我们直接以交易平台的数据作为参考，BitMEX比特币期货合约的持仓量也接近10亿美元，已经恢复到312崩盘前的水平。 比特币的价格也回到了10000多美元，这也是312崩盘前的最高价。

但是放眼世界，现在的比特币已经不是三月份的比特币了。

3个月左右

回想一下，在过去的三个月里，比特币持有者似乎一直短缺。 黄金创下历史新高，白银持续飙升，以特斯拉等巨头为代表的美股也连续创新高。

从上到下：5 月至今的黄金、白银、特斯拉价格趋势

在全球二级市场，连A股都冲上了3400点。 相比之下，加密货币行业几乎没有动静。 从行业的角度来看，DeFi领域确实很热闹，但这并不是圈外的流量入口。 微博上的热搜永远只有比特币，连以太坊都没有。 不管现在的DeFi有多创新，只要门槛和资金使用门槛还维持在高位，就吸引不了大流量。

说白了，比特币在过去的三个月里就像一个弃儿。 7月初，AKG苍老师曾在微博上回答过一个关于“为什么其他二级市场异常活跃，但币圈只有部分山寨在上涨”的问题。 他对比了几只表现不错的美股、A股和比特币。 比特币与主流跟风，发现在流动性、市场情绪、资产属性等方面，比特币根本无法与其他二级市场相提并论。

比特币的市值是否过高？ 9000美元价格的比特币，其市值约为1800亿美元，与一些个股相比，市值可能不算高。 6月中旬，特斯拉股价突破1000美元，已经突破前期高点。 市值已经突破1900亿美元，但这并不是终点。 游资和散户Fomo让特斯拉的股价翻了一番。 这笔钱存放在比特币中，比特币可能已经处于历史最高水平。

这只是个股，还有很多车比比特币重的投资标的，但依然挡不住资金的流入。

长期以来，游资的目光根本不在币圈。 这段时间比特币其实是有小幅波动的，但总是喘不过气来。

但拯救币圈的唯一办法就是比特币的崛起，只有资金的流入，除此之外别无他法。

比特币的滞后

不得不承认，比特币的崛起存在着严重的滞后性。 在这场以科技板块为主导的牛市中，所有领先的科技标的都已经上涨了一轮。

近三个月，芯片龙头台积电从300台币涨到430台币，新能源龙头特斯拉从700美元涨到最高1900美元，太空旅行龙头维珍银河从15美元涨到430美元。 27美元，人造肉龙头Beyond Meat从90美元涨到最高160美元。 这些龙头股领涨的科技板块，是这场全球二级市场历史上罕见的牛市中的领头羊。

在同样属于科技板块的区块链行业，当之无愧的是比特币，但它依然一动不动。

即使还是用“数字黄金”的故事来看比特币，现货黄金已经连续一周创历史新高，而比特币才刚刚起步，滞后性依然存在。

幸运的是做空以太坊赚了1个亿，比特币现在终于给了我们希望。

你应该做空比特币吗？

当比特币重回10000美元，是否意味着比特币该做空了？

二级市场有句老话，“市场上最好赚的钱是情绪钱，其次是技术分析，然后才是基本面”。 回望全球市场，一切都与三月不同。 全球央行史无前例的放水，形成了新一轮的财富分配。 大量资金选择了科技板块和黄金作为避险资产。 所有技术领导者要么处于新高做空以太坊赚了1个亿，要么正在走向新高。

换句话说，我们可能生活在科技泡沫中。

热钱选择科技行业作为资金归宿，造成了科技行业的牛市，就像20年前他们选择了互联网行业，造成了互联网泡沫一样。

现在科技板块估值高吗？ 非常高，就连特斯拉创始人埃隆·马斯克本人也在推特上表示，特斯拉的股价太高了，特斯拉当时只有 700 美元，在他发出这个警告之后，特斯拉的股价仍然涨到了 1900 美元。 创始人自己知道这是不正常的，但无法阻止。

当特斯拉当时创下1000美元的历史新高时，你会想做空特斯拉吗？

你可能想过，但回过头来看，当时所有的投资人都是情绪化的，而你是逆势而行。

现在，比特币酝酿了三个月的情绪被拉高了。

比特币所有的基本面都没有变：大量的交易需求和投机需求，少量的价值存储需求，少量的使用需求，人口红利的概率没有变，股票的流动率to Flow 没有改变。

唯一的变化是，水终于流到了比特币的田里，让人有了丰收的信心。

这个观点并不是要大家买比特币，因为比特币还没有确定到一定会涨的地步，但是希望大家不要盲目做空，因为做空很可能是对标的趋势。

2018年，55岁的期权教父James Cordier认为上涨的天然气已经达到顶峰，因此坚决看空天然气，于是卖出裸看涨期权。 如果我们现在看天然气，James的判断是正确的，价格确实比2018年要低，可惜他在上升趋势中判断为看跌。 2018年11月，天然气价格为122美元，创13年新高，詹姆斯手中的1.5亿美元全部清算。

技术泡沫已经形成，比特币大概率已经在这个泡沫中。 这个时候，我们什么也做不了，等待情绪终于成型，再晚也不晚。