以太坊完成二次合并“彩排”，为何ETH日质押量偏低？

7 月 7 日，区块链网络以太坊完成合并的第二次测试（从 PoW 机制过渡到 PoS 机制）。 此次合并“彩排”是在测试网Sepolia上进行的。 至此，以太坊已经完成两轮合并测试。 按照计划，歌尔力测试网上还有合并前的最后一次测试。

Sepolia测试的完成，意味着以太坊离最终合并又近了一步。 虽然最终合并没有更准确的时间表，但从以太坊创始人 Vitalik Buterin 和开发者的公开声明来看，合并将在年内到来。

以太坊不再依赖矿机的工作量证明（PoW）机制，而是逐步迭代到更环保和可扩展的网络“2.0版本”，以权益证明（PoS）共识取代PoW机制，与信标链融合，分片链的“三步走”规划实现网络升级。

在整个过程中，2020年底信标链的上线是基础。 为愿意达成PoS共识的人提供投票通道——质押至少32个以太坊原生资产ETH，并作为2.0网络的验证者，确保网络在出块运行和安全的同时获得节点奖励.

从数据来看，共识已经越来越强烈。 截至7月7日，以太坊信标链浏览器显示，目前活跃验证者约405782人，质押ETH超过1294万枚，占总发行量的10.5%，创历史新高。

在信标链上建立共识的同时，以太坊开发者也在同步进行共识切换的第二步“The Merge”。 计划完成三轮测试后正式上线，目前已完成两轮。

一个有趣的指标是，在以太坊如火如荼推进升级计划之际，信标链上ETH的单日质押量在近两个月有所下降。 这是否意味着人们对以太坊 2.0 的兴趣正在减弱？ ？ 还是人们不再看好以太坊“合并”带来的影响？ 普通用户如何表达对以太坊升级的看法？ 本期 DeFi 蜂巢将带来自己的观察。

以太坊升级“三部曲”已过半

将以太坊视为区块链公链领域“最成功的网络”一点都不为过，因为它在去中心化程度、市值、链上应用规模等方面一直处于领先地位。

今年以来，PoW机制下的以太坊网络节点数一直维持在5000多个，活跃节点数为4929个。 节点数在去年高峰期（2月）达到12569个。 这些随时可以加入和退出的网络节点分布在全球70多个国家，维护着网络的运行。

从市值来看，ETH自去年以来已成为仅次于BTC的第二大加密资产，目前为1416亿美元。 以太坊网络上运行着超过 550,000 个代币智能合约。 两大美元稳定币 USDT 和 USDC 均在该网络上发行。 数以万计的DeFi、NFT等应用市场需要这个网络的底层支撑。

在各项指标中处于领先地位的以太坊并非没有缺陷。 当链上应用较多、交易频繁时，网络拥堵和缓慢是其最大的问题。 当这个问题表现在用户（应用开发者，应用用户）层面时，就是应用不流畅ETH质押32个以太坊，交易到达慢，网络费（Gas）高。 一旦网络高度拥堵，交易用户如果想在以太坊网络中转移区块链资产，每笔交易的gas费可能高达数百美金。

这对于十几块钱就能拿到几十G流量玩手机APP的5G网民来说，是难以置信的。 区块链网络远不能达到现在互联网的可扩展性水平，但精巧的以太坊并不打算放弃探索。 它需要扩展、提速、降费，即使达不到互联网的水平。 在区块链这个小领域也继续走在前列，因为在区块链开发者眼中，在去中心化网络上让人们透明又不失隐私的活动是对互联网次元的打击，它是也是一个真正的区块链人的无上荣耀。

经过多年的探索，以太坊决定放弃PoW这种依赖矿工挖矿维持低速网络运行的消费型共识，转而采用更具扩展性的PoS共识来构建以分片方式运行的高速区块链网络。

以太坊决定升级，但改变共识就相当于重建一个底层。 为了不影响当前 PoW 链的运行，以太坊的开发者决定采用“三步走”的方式，先解决共识切换，再解决可扩展性。 具体分为“三步走”：

Beacon Chain——全新的Proof-of-Stake PoS共识机制区块链，已于2020年12月上线。用户可以向Beacon Chain质押至少32个ETH成为网络验证者，获得区块奖励。

Merge——以太坊从PoW切换到PoS的过程，即当前以太坊PoW主网群会在某个时间与信标链合并，此时以太坊会执行PoS共识，停止PoW链挖矿端。

Shard Chain——主要目的是解决以太坊的可扩展性问题。 通过分片技术，多条链可以并行运行以提高性能，就像在拥堵的道路上划分多条车道一样。

对于以上三个步骤，官方说的是“并行开发”，但它们之间的关系是按部就班的。 信标链的上线和正常运行是合并的先决条件。 合并后，可以实现分片链的想法。

以太坊升级三部曲

从目前的进展情况来看，原计划的3次合并测试中有2次已经完成，“三部曲”已经过半，合并有望在年内完成。

在合并正式执行之前，现有的工作量证明链（ETH 1）最终将通过难度炸弹弃用，用户和应用程序将逐渐迁移到新的权益证明链（ETH 2）。

为了减少用户对 ETH 1.0 和 ETH 2.0 概念的混淆，在 2021 年底，以太坊基金会放弃了这个术语，将 1.0 和 2.0 分别替换为“执行层”和“共识层”的名称。 更名后，ETH1.0称为“执行层”，指PoW机制下的原以太坊链； ETH 2.0称为“共识层”，是指以太坊以PoS共识构建的信标链。

在没有改造的时刻，以太坊的“执行层”不仅承载着所有的智能合约和网络规则，还处理出块和奖励规则； 未来ETH质押32个以太坊，“共识层”将负责处理权益证明共识，并为网络制定奖励和惩罚机制。 两层在测试完成后会进行“合并”，合并后将着重于下一步的“分片”。

合并被认为是以太坊升级过程中最重要的一步，因为共识机制的变革对以太坊的影响还不得而知，比如安全不安全？ 节点是否足够去中心化？ 合并对普通用户有利吗？ 这些问题只有在合并之后才能得到完整的回答。 当然，对于开发者来说，安全合并是重中之重，这也是为什么要一而再再而三的进行组合测试，让以太坊开发者了解合并的潜在风险。

目前，以太坊与主网和信标链两条链并行运行。 对于用户来说，目前的交互活动仍在主网上进行，只有在“质押ETH成为验证者”时才会触及信标链，不会对用户体验造成任何影响。 一旦合并，与智能合约的交互和资产的转移将在PoS共识下在以太坊上进行。

用价值激励粘住等待升级的用户

以太坊的升级期，也是公链进入第二轮大比拼的时代。 与2017年前后的概念派浪潮相比，这一轮公链竞争更偏向行业驱动，因为应用真正落地上链。 DeFi 场景已经脱颖而出。 当然，这股风潮也是从以太坊链上吹来的。

各种去中心化交易应用、去中心化借贷应用、稳定币应用开始从以太坊链上涌现，由此产生的财富效应迅速带动公链开发者跟进，以兼容以太坊的方式推出所谓的高速区块链. ，低手续费链，诀窍是减少验证节点，多少失去了区块链的去中心化。

在竞争格局下，以太坊的升级是一个缓慢的过程。 如何在这个过程中不流失用户？ 以太坊在市值市场的“老大哥”资格一下子发挥了作用，ETH的升值成为贯穿以太坊升级进程的重要讨论对象。

在以太坊的升级过程中，质押ETH成为验证者、网络销毁基础手续费机制的调整等变化正在推高市场对ETH价值的预期。

在以太坊的PoW时代，矿工参与挖矿需要消耗电力和显卡能量。 在获得 ETH 奖励后，往往会被矿工直接出售，以支付维护矿机的费用。 目前，矿工奖励包括创建区块固定奖励 2 ETH 和区块包含的所有 gas 费用。 在PoS机制下，挖矿将失去节点资格，取而代之的是质押验证者。 验证者通过质押ETH获得出块资格，并获得额外的ETH。

在信标链上，成为验证者只需质押32ETH（或其倍数）即可。 为吸引更多用户参与Staking，Beacon Chain将验证者的年收益率与抵押的ETH数量挂钩，收益率会随着Staking的增加而降低。

截至7月5日，据信标链浏览器BeaconScan数据显示，目前已质押超过1294万个ETH，占总流通量的10.5%，创历史新高。

除了抵押 ETH 以减少市场流通量外，以太坊的升级过程中还加入了基础手续费的销毁机制。 去年 8 月，伦敦以太坊升级并通过了 EIP-1559 提案——链上的每笔交易都会燃烧一定数量的基础 Gas 费，这将自动减少以太坊的流通供应量。

截至7月5日，Watch the Burn显示，自EIP-1559提案实施以来，累计销毁251万枚ETH，产出区块奖励445万枚。

以太坊烧毁数据

可以说，以太坊的升级让ETH从通胀资产变成了通缩资产。

促使ETH成为通缩资产的机制主要有两种：一是EIP-1559提案实施后，链上的每一笔交易都会销毁ETH； 二是以太坊PoS共识机制切换后，ETH的产出会减少。 但合并后ETH产量能减少多少，目前还不得而知。

以太坊合并后ETH的通缩会不会像BTC减半一样导致暴涨行情？ 这个还要等以太坊真正合并后才能看。 部分用户开始表现出理性态度，认为以太坊合并对ETH价格的影响可以忽略不计。

这种合理性已经在 ETH 的每日质押量上得到体现。 虽然信标链上的ETH总质押量一直在上升，但从今年5月份开始，ETH的每日质押量开始下降。 最高为5月2日121648个ETH，最低为32个ETH。 反复。

信标链上ETH每日质押量

分析人士认为，ETH质押总量的增加表明PoS共识仍然具有凝聚力。 但由于目前加密资产市场处于熊市，用户偏好自然会倾向于放弃风险，而质押资产的回报需要在以太坊升级完成后才能完成。 为了能够变现，用户质押的积极性会打折扣。 此外，合并在即，信标链的安全性仍需验证。 面对未知，大量用户肯定会选择观望。 “市场仍是主要和最大的不确定因素。”

流动性质押平台助力用户参与验证

确实，成为以太坊验证者并不意味着没有风险。 验证者的风险主要来自 ETH 的流动性和机会成本。 在信标链上质押ETH后，不能立即赎回，赎回操作只能在以太坊合并升级后进行，限制了用户的资产流动性和利用率。 也就是说，在锁仓期间，您可能会遇到获得比锁仓更高收益的机会。

除了解锁时间的不确定性，如果用户成为验证者，需要自己建立节点服务器，这需要一定的技术门槛。 如果操作不当，质押的 ETH 可能会丢失或被没收。

为了解决这些问题，一些 ETH 流动性质押平台应运而生，旨在帮助用户在质押 ETH 的同时获得流动性。 在这些平台上，用户向平台质押某种Token（常指PoS机制下的网络原生Token），平台代替用户参与质押某一种PoS区块链，并在比例为 1:1。 质押凭证，可用于DeFi市场挖矿收益。

目前已有多家开发者布局此赛道，包括：

Lido Finance，流动性质押协议的领导者

丽都金融建立在以太坊信标链的基础上，平台锁定的TVL（49.5亿美元）在同类竞争者中排名第一。

用户向 Lido 协议质押任意数量的 ETH（不一定是 32ETH）后，所有质押的 ETH 将被分成 32ETH 分配给节点运营商，节点运营商负责验证这些质押存款的使用情况。 LidoDAO 负责节点运营商的验证和批准。 通过投票治理选择，Lido不要求节点运营者存入等量的质押仓位，只需要有质押经验即可。 风险由 Lido 的博彩保险承保。

除以太坊外，目前还支持Solana、Polygon等区块链网络。 简单来说，Lido允许用户在PoS机制下质押网络Token，同时不损失Token的流动性。 然而，Lido 对所有质押利润收取 10% 的费用。

运行机制

以ETH2.0质押为例，用户通过Lido质押ETH，将获得1:1比例的stETH质押凭证，用户可以在DEX上将stETH兑换回ETH，获得质押报酬。

StETH可持有、交易或出售，质押者stETH余额=锁定ETH总量+质押奖励总额-手续费。 此外，stETH通证还可以参与其他DeFi协议中的链上借贷、质押和流动性贡献奖励，增加收益。

例如，将stETH存入借贷Aave作为抵押资产，借出ETH，再将ETH存入Lido获得stETH，从而进行循环借贷。 这种方式释放了ETH质押的流动性，同时也放大了杠杆风险。 之前出现的stETH和ETH价格的脱锚就是风险的体现。

完全去中心化的 Staking RocketPool

Rocket Pool最早于2017年建成，是以太坊上最早的流动性质押协议，但该产品实际将于2021年11月推出，旨在打造一个真正去中心化的流动性质押平台。

运行机制

Rocket Pool 只专注于以太坊网络，主要服务于两个用户群体：stakers 和 node operators。

对于质押用户，只需存入0.01 ETH以上即可参与以太坊质押。 用户无需关心节点服务如何运行。 1:1获得质押凭证rETH，rETH可在官网或DEX流通，交易成ETH等。

对于节点运营者，任何人都可以存入16个ETH成为节点运营者，再加上存入16个非验证者ETH创建一个“迷你池”（Minipool），形成一个新的验证者。 Minipool的创建、奖励、提现都是由Rocket Pool智能合约自动运行，完全去中心化。

但在成为节点之前，用户需要质押RocketPool的平台代币RPL。 质押的 RPL 数量至少需要 1.6 ETH。 您质押的 RPL 越多，您获得的 RPL 代币奖励就越多。

Rocket Pool 在选择验证人的过程中与 Lido 不同。 该协议没有将决定权交给 Token 持有者，任何人都可以通过创建 Minipool 成为网络中的节点运营者。 但是节点运营者需要存入16个ETH，剩下的16个ETH对其他用户是锁仓的。 此外，运营商还需要质押价值1.6ETH的RPL，用于发生重大事故时的保障。

双通证机制 质押平台 Stakewise

Stakewise也是以太坊信标链上的流动性质押服务平台，允许任何人质押任意数量的ETH以获得质押奖励。

与其他质押平台不同的是，Stakewise 将用户的质押和奖励分别代币化。 存入ETH后，用户将按1:1的比例获得sETH2（staking ETH）和rETH2（staking rewards）。 前者代表用户质押的ETH，后者代表用户质押可以获得的ETH奖励。 只要用户在他们的钱包地址中持有 sETH2，他们就会看到质押奖励 rETH2 的数量增加。

此外，Stakewise平台支持用户将获得的质押奖励rETH2作为复利的原始质押物放入协议中，也支持用户为sETH2-ETH和rETH2-sETH2池提供流动性，获得平台代币SWISE奖励.

6 月 6 日，StakeWise 宣布与区块链基础设施提供商 Blockdaemon 联合推出面向机构客户的流动性质押平台 Harbor。 支持B端客户在平台质押ETH获取质押凭证。 机构可以在其他许可的 DeFi 协议上获得质押凭证，使用质押凭证获取收益，同时维持其质押的 ETH 以获得质押奖励。

需要提醒的是，用户在参与第三方ETH2.0流动性质押及衍生DeFi时，需要慎重考虑ETH下行带来的抵押品爆仓风险，即质押凭证卖出时，可能会脱离 ETH。 它们很可能会作为抵押品被清算。